A基于制造过程的关注点逻辑框架#

可视化、多样化、复杂化的制造行业可以抽象为**“制造工序+制造模式”**的企业画像，可以尝试从一个制造工序过程中去归纳辨析核查的关注点逻辑框架

B制造模式：进行制造行业核查的起点#

一个经常遇到的现象：企业什么都是外购/外协的，为什么毛利率还能这么高，到底有没有核心竞争力，有没有供应商重大依赖，有没有财务舞弊？

B1 常规的制造业经验逻辑：制造费用占比越高——背后厂房、设备、动力 等投入越大越复杂——代表制造过程实现的产品附加值越高——技术含量更高——毛利率可能也应该越高

（例如：芯片、LED 等半导体、电子元器件制造、液晶面板制造、锂电池制造、医药制造等)

B2 系统型产品的反经验逻辑：制造过程以定制化采购、外协、组装、调试组合为主，极少的生产设备，但毛利率也很高（例如：电子设备、生产装备、通讯设备、医疗设备等)

一个有意思的数据实证情况：对制造业中的“计算机、通信和其他电子设备制造业”16 家毛利率高于 50%上市公司直接材料占比进行统计，可以发现毛 利率相同情况下，从事“电子元器件、材料等部件类”企业的直接材料明显低于从事“通讯设备、安防设备等”系统产品类企业的直接材料

延伸的思考：在制造业企业核查过程中，避免陷入经验主义，重视制造模式差异，具体企业具体分析，同时结合大数据案例验证

（1） 定制化采购关注事项#

• （a）通过定制厂商生产定制件是否符合行业惯例
• （b）是否存在对外定制化核心部件的情形
• （c）定制化采购的定价是否公允与合理，是否存在不正当关联交易
• （d）对定制厂商是否存在依赖

（2） 外协加工关注事项#

• （a）采取外协生产加工的原因及合理性
• （b）外协生产模式主要涉及的环节
• （c）企业自产与外协的数量及金额的对比情况
• （d）企业对于外协生产加工产品的质量控制措施是否合理
• （e）外协加工的定价是否公允与合理，是否存在不正当关联交易
• （f）是否存在对外采购核心技术和产品的情形

（3） ODM、OEM关注事项#

• （a）采取 OEM、ODM 模式原因及合理性，是否符合行业惯例；
• （b）OEM、ODM 模式主要涉及的加工环节、会计处理方式是否合理；
• （c）是否存在对外定制化核心部件的情形，是否存在研发技术或权利归属纠纷；
• （d）加工定价是否公允、合理，是否存在不正当关联交易；
• （e）是否对 OEM、ODM 厂商存在依赖。

C制造人员#

制造人员按照与企业劳动关系可以分类为不同类型，包括内部员工、临时工、劳务派遣、劳务外包等。通过案例归纳总结来看，通常是在包装、组装、装配、机加工等制造工序环节存在临时工、劳务派遣、劳务外包

通过比较不同用工模式的人均产量、人均成本等，侧面核实是否存在体外成本代垫情况

延伸的思考：以人为本的思想，任何关于人的规范方案建议，可能不仅要合法合规，还要有同理之心，有机会可以多实地去车间走一走看一看，感受制造一线劳动者之不易，不轻易以规范之名让企业解雇一批劳动力，在员工规 范问题上积极辅导企业提供合规的社保、公积金等员工劳动保障

C1风险点#

• （a） 图方便，例如通过个人卡或现金发放临时工工资或加班工资

• （b）逃避社保和公积金，降低用工成本（极其常见）

• （c） 劳务派遣公司体外关联，给亲属利益输送或小金库

• （d）凑高新技术企业，制造人员和研发人员混同（极其常见)

• （e） 做利润，人员未入册或者与关联方共用

C2 劳务派遣/劳务外包关注事项#

• （a） 劳务派遣用工的用工比例；劳务派遣单位的资质；劳务派遣人员的薪酬及社保公积金缴纳情况

• （b） 劳务外包单位与发行人及其关联方是否存在关联关系；外包服务定价的公允性，有无通过外包单住降低成本、分担费用情形；外包是否涉及核心工序及对外包单位是否构成重大依赖；是否存在利用劳务外包规避劳务派遣相关规定的情形

• （c） 缴纳社保公积金的人数、比例，劳务派遣人员缴纳社保公积金的情况，未缴社保公积金的原因；补缴社保公积金对经营业绩的影响，是否存在被处 罚的风险，是否构成重大违法行为

D 制造场地#

D1制造场地包括土地&厂房#

包括：租赁厂房、购地自建工厂、占地自建工厂等

从制造工序出发判断制造场地的特点、合理性、重要性水平，具体企业具体分析，判断潜在的风险，分析相应的解决方案

财务风险 1：自建厂房——建筑商——可能的体外资金循环起点财务风险 2：自建厂房——推迟转固/工程款挂往来——延迟折旧

关注点：超施工期长期未竣工、本地建筑商、不惜违建不断建房、关联方有地产类公司

D2 总部基地与制造基地分离的情况 VS总部基地与制造基地一体的情况#

总部负责运营、研发、销售，制造基地负责生产

总部基地与制造基地分离的情况下，成本核算人员和其他财务核算人员在地理上可能也是分离的，关注是否会导致成本核算脱离财务掌控，基础可能相 对薄弱

中介机构人员通常待在总部基地，可能由于无法对生产环境、制造工序环节有持续直观感受，降低核查的敏锐感，例如环保、废料等

D3集体用地关注事项#

• （a） 集体用地权属是否清晰；

• （b） 集体用地是否存在土地产权瑕疵；

• （c） 集体用地是否存在纠纷或诉讼事项；

• （d） 集体用地土地使用权的交易、获得是否支付相应对价，是否符合国家、地方关于集体土地流转的规定。

D4瑕疵房产关注事项#

• （a） 自有土地、厂房是否存在权属瑕疵或权利受限情形；

• （b） 瑕疵房产的对发行人的重要程度、对生产经营的影响程度；

• （c） 权属瑕疵房产是否属于违法建筑，是否存在被拆除的风险，是否存在违法违规情形；

• （d） 未取得权属证书的土地及房产是否存在法律障碍、补办相关权属登记手续预计时间。

D5租赁场地关注事项#

• （a） 租赁土地、厂房的权属证书、合同、备案情况，是否存在租赁纠纷；

• （b） 租赁土地、厂房是否涉及关联交易，租赁价格是否公允；

• （c） 租赁关系稳定性，无法续租或租金上涨对持续经营能力的影响。

E制造设备：制造工序的承载主体#

制造设备类型众多，有很多不同的分类维度，不同分类维度有不同实践意义

通过对不同企业生产设备的实地查着，并结合制造工序情况，可以对各类制 造设备的运行特点有全面认识，并形成图谱。特别是如果有过专用设备类上市公司保荐案例，则可能对制造设备的特点会更有体会

业财逻辑一：从工序对应到设备，从设备对应到折旧，从折旧对应到制费#

业财逻辑二：从工序对应到设备，从设备对应到产能，从产能对应到产能利用率，从产能利用率对应到资产减值#

多规格产品共线的产能计算？产能利用率低，设备闲置？

产能扩张与设备增长的匹配性？

研发过程使用制造设备的区分核算颗粒度？

大额制造设备非标化，导致采购造价公允性的难以透明论证，关注长期未到货的生产设备，长期未转固的生产设备？

F产能关注事项#

• （1） 产能与公司产供销的匹配关系

• （2） 产能利用率与行业整体产能是否匹配，产能统计口径与同行业是否一致

• （3） 产能利用率波动较大的原因

• （4） 产能利用率较低的原因，产能利用率未达到饱和的情况下如何消化募投新增产能

• （5） 超产能生产的合法合规性

G制造物流：不同制造工序、制造校式之间的连接动脉#

制造物流包括上游采购物流、内部制造物流、下游销售物流

从制造工序和制造模式出发，梳理公司涉及的制造物流模式以及流转痕迹

关注运费支出与产、销量匹配性，车次、门卫记录、过磅记录等与采购、生产、销售的匹配性

H 制造成本的勾稽#

通过打通各个制造过程要素，评估财务内控及成本核算颗粒度。

H1制造成本的勾稽问题——人工关注事项#

• （a） 人工成本与相关资产、成本和费用项目之间的关系

• （b） 生产人员与各期产量、收入是否匹配

• （c） 结合人均产出数量与全额、同行业可比公司人均产出差异原因以及人均产出的合理性劳外包的支付成本及入账方式是否真实、准确

• （d） 劳务外包成本与人工成本的差异

H2制造成本的勾稽问题——材料关注事项#

• （a） 主要产品产量与主要原材料的理论单耗，实际单耗的变动情况及原因

• （b） 主要原材料采购单价下降对单位成本变化的具体影响

• （c） 主要原材料单价、单耗及其勾稽关系以及变动的合理性

• （d） 主要原材料的耗用比例与产量是否匹配

H3制造成本的勾稽问题—制费关注事项#

• （a） 水、电、天然气消耗量与同期产销量的匹配关系

• （b） 固定资产变化与制造费用中折旧摊销的勾稽关系

I制造废料：最近比较热门的一个关注点#

按照类型可以区分为值钱的废料（例如铜材等金属边角料）、不值钱的废料

（例如一般的包材废弃物）、不值钱还要掏钱处理的废料（例如危废)

从制造工序出发，结合原材料了解哪些制造工序会产生哪些类型的废料，对应有哪些去向

制造废料的三重核验：

• （1） 逻辑核验：废料与产量匹配性，理论废料率

• （2） 细节核验：过磅记录

• （3） 银行流水核验：通过出售废料搭建小金库，并体外支付工资、无票费用的问题

制造废料关注事项

• （a） 废料成本核算、结转和销售的会计处理，废料的内部控制流程和会计核算方法；

• （b） 各期的废料率、废料数量、金额以及废料回收利用或对外销售对发行人收入、成本的影响；废料的处理方法，是否进行对外销售，不同处理方式对应的会计处理；废料对外销售的，报告期各期废料销售对象。

J制造环保#

√从制造工序出发，对哪些工序会产生较大环保污染物进行总结，常见如电镀、喷涂、镀锌，并形成敏感性；

√一些生产与环保支出密切相关的行业，还可以通过环保支出与产量匹配情况来核查是否存在财务异常情况。

K 制造环保关注事项#

• （a） 生产经营涉及环境污染的具体环节、主要污染物名称及排放量、主要处理设施及处理能力；

• （b） 环保投入金额、环保相关成本费用是否与产能、排污量相匹配；环保支出与固体废物排放量变动趋势存在差异的原因及合理性；

是否取得从事生产经营活动所必需的全部行政许可、备案、注册或者 认证等；发行人生产经营与募集资金投资项目是否符合国家和地方环保要求。